当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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