长征有多长公里红军长征一共用了几年-橘子百科-橘子都知道

长征有多长公里红军长征一共用了几年申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将于5月15日执行，其(qí)中国(guó)有银行(xíng)执行基(jī)准利率加10BP；其(qí)它金融机构执行基准(zhǔn)利率(lǜ)加20BP。

　　通知存款和协定存款(kuǎn)是什(shén)么？通知存款和协定存款是长征有多长公里红军长征一共用了几年“类活期存款”，灵(líng)活性好于定期，收益率好于(yú)活期。产品推出的目(mù)的更多是为吸引存(cún)款(kuǎn)。通(tōng)知存款是指不约(yuē)定(dìng)存期，在支取时提(tí)前(qián)通知银行的存款业务，分(fēn)为提前(qián)一天和(hé)提前(qián)七(qī)天的两(liǎng)种类型。协定存(cún)款是对协(xié)定额度(dù)以内的部分给予(yǔ)活期(qī)利率，对超过协定部分给予协定存款利率。

　　通知存款和协定(dìng)存(cún)款当前利率(lǜ)处于(yú)什么水平？为何需要(yào)规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款(kuǎn)利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基准利率为(wèi) 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四大行(xíng)1天和7天期通(tōng)知存款利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率上(shàng)限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知(zhī)存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为(wèi) 1.35％。而(ér)目前部分城商行与农商(shāng)行通知、协定存(cún)款利率偏高，我们梳理的样本银行(xíng)中有13.5％的银行(xíng)超过新规上限(xiàn)。7 天通(tōng)知(zhī)存款的最高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成本相对刚(gāng)性的问(wèn)题(tí)。

　　规定上限对(duì)相(xiāng)关(guān)存款实际(jì)利率有何影响？是否会(huì)对M1和M2产(chǎn)生影(yǐng)响？部分城商行和农商(shāng)行（占比近(jìn)13.5％）通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利率或将有所下(xià)调(diào)，但对M1和M2增速影响非对称。其一(yī)，通知存(cún)款和协定存款应属于(yú)其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。其二，通知存款和(hé)协定存款若流出(chū)，可能(néng)会(huì)拖累 M2 增速。根(gēn)据《存款统计(jì)分(fēn)类及编(biān)码》，我们合理推断，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)归(guī)属(shǔ)于(yú) M2 下的(de)其他存(cún)款科(kē)目，则其变动会影响M2规模和增速。考虑到(dào)此(cǐ)次利率上(shàng)限的(de)设定(dìng)，可能(néng)有部分个(gè)人或(huò)企业(yè)将通知存款和协定存款(kuǎn)投(tóu)向收益率(lǜ)更高的理财以(yǐ)及其他(tā)资管产品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现(xiàn)。考虑到4月居民(mín)存款已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)重新(xīn)流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将进入下行通道。再考虑到此次通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)约束，或(huò)进一步加(jiā)速居民将资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意味着存款利(lì)率下(xià)调(diào)新(xīn)一轮的开始？本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，核心目(mù)的是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其中国有(yǒu)银行平均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制(zhì)银行的平均净息差(chà)下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是准公共品，去向有三：一是利润分配给财(cái)政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转增资本(běn)金以(yǐ)满足宏观审(shěn)慎(shèn)的管(guǎn)理要求，疏(shū)通货币政(zhèng)策的传导渠(qú)道；三是增加拨(bō)备以应(yīng)对坏账风(fēng)险。既要保(bǎo)证商(shāng)业(yè)银行的合(hé)理盈利水(shuǐ)平，又要不抬高实体经济融(róng)资(zī)水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主(zhǔ)要银行(xíng)已经下调存款利率(lǜ)，年初至今其(qí)他银行也纷纷跟进，随着商业(yè)银行普通存款利(lì)率(lǜ)的调整到位，政策抓手(shǒu)转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。但目(mù)前尚不(bù)构成新一轮存款利率(lǜ)下调的开(kāi)始，源于(yú)目前存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制参考 10Y 国债利率(lǜ)与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率(lǜ)高于上一轮下调(diào)时(shí)低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全(quán)面下调的充分条件。

　　高频数(shù)据经济(jì)表现：汽车销售、地产销售改善。乘用车零售(shòu)同比较上周上升(shēng) 27pct 至(zhì) 67％，今年累(lèi)计(jì)同比 1％，全国整车(chē)货运量有所反弹。房(fáng)地产市场：地产销售有(yǒu)所恢(huī)复(fù)，因(yīn)城(chéng)施(shī)策(cè)继续加码。政府性基金与基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下周计(jì)划发(fā)行 881.1 亿。工业生(shēng)产(chǎn)与制造(zào)业投资：开工率继续改善。通(tōng)胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格下降，油价上升。货币政策与(yǔ)汇率：资短端(duān)金利率下行、美元下行，人民币升(shēng)值。

　　风险提示：稳增长政(zhèng)策见效(xiào)速度(dù)慢于预(yù)期，数据搜集(jí)遗漏。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关注：存(cún)款利率下调新(xīn)一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪(jì)经济报道、澎湃新闻(wén)等多家(jiā)媒体报道，协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限：国有(yǒu)银行（特指工农(nóng)、中、建四(sì)大(dà)行）执行基准利率加(jiā) 10BP ；其它金(jīn)融机构执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通知存款和协定存款是(shì)什么？

　　通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款是(shì)“类(lèi)活(huó)期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率(lǜ)好于活期。产品推(tuī)出的目的更多(duō)是(shì)为(wèi)吸引存款。

　　通知存款是(shì)指不约定(dìng)存期，在支取时提前通(tōng)知银行的存款(kuǎn)业(yè)务，分为提(tí)前一(yī)天(tiān)和提前(qián)七天(tiān)的两种(zhǒng)类型。在存入(rù)款项时不(bù)约定存期，支取时需提前通知银行，约(yuē)定支(zhī)取(qǔ)存款的(de)日期(qī)和金额方能支取，按存款人提前通知的期限长短划分为(wèi)一天通知存款和七(qī)天(tiān)通知(zhī)存款两个品种，一(yī)天通知(zhī)存款必须提前一(yī)天通知约定支取存款，七天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款必须提前七天通知约定支(zhī)取(qǔ)存款。通知存款面向个人和企业(yè)办理。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)是对协定额度以内的部分给予活期(qī)利率，对超过协(xié)定(dìng)部分(fēn)给予协定存款利率。协定存款是指银行与客户(hù)签订协议(yì)，约定结算账户的每日留(liú)存金额，结(jié)算账户(hù)每(měi)日(rì)余额低于最低(dī)留存额（含）的部(bù)分(fēn)按活期(qī)存款利率计(jì)息，超过部分(fēn)按(àn)中国人民银(yín)行(xíng)规定的协定存款(kuǎn)利率(lǜ)计息(xī)的存款。协(xié)定存款面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通知、协定存款当(dāng)前利率水平(píng)？为何需(xū)要规(guī)定上限？

　　若央行(xíng)规定(dìng)新的(de)利(lì)率(lǜ)上限，则7天通(tōng)知存款利(lì)率的上限被(bèi)设定为1.55％。根据央行公(gōng)告， 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利(lì)率为 0.35％。如以此为(wèi)标(biāo)准，则国有(yǒu)四大行 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它(tā)金(jīn)融机构 1 天和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知(zhī)、协定存(cún)款利率偏(piān)高，样本(běn)银行中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银行超(chāo)过(guò)新规上限。我们(men)梳理了(le)国有(yǒu)银行、股份制银(yín)行、 20 家城商行（按资产规模(mó)排(pái)序）以及 14 家(jiā)农商行的挂牌利(lì)率（截(jié)止至 5 月 11 日），其中(zhōng)国有(yǒu)银行与股(gǔ)份行挂牌利率未(wèi)超(chāo)过央行(xíng)新(xīn)规上限，超过(guò)上限的银行主要集中在城(chéng)商行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超(chāo)过上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高利率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银行最高的(de)通知存(cún)款利(lì)率高(gāo)于(yú)其挂(guà)牌(pái)价，存在“存(cún)款(kuǎn)竞争(zhēng)”令(lìng)负债成本相对刚(gāng)性的(de)问题。我(wǒ)们在(zài)梳理过程中发现，部分银(yín)行个人通知(zhī)存款的(de)最高利率高于挂牌利率(lǜ)，其 1 天的通(tōng)知存款最高利率(lǜ)为(wèi) 1.75％，而其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新一(yī)轮的(de)开(kāi)始？

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的(de)开始？

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何(hé)？

　　部分城商行(xíng)和农商行通知存款和协定存款利率或将有所下(xià)调。目(mù)前超过利(lì)率新规上限(xiàn)的主(zhǔ)要(yào)为城商行(xíng)和农商行，样本银(yín)行中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的最(zuì)高利率达到 2.1％（规定上限(xiàn)为 1.55％），因此新规(guī)的执行会(huì)导致(zhì)部分城商(shāng)行和农商(shāng)行（合(hé)理估算(suàn)近 13.5％的比例）通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款利率或将有(yǒu)所下调(diào)。

　　是(shì)否会对M1和(hé)M2的(de)增(zēng)速产生影(yǐng)响(xiǎng)？

　　其一，通知存款和协(xié)定存款应属于其他存款，对M1或没有(yǒu)影(yǐng)响。根(gēn)据(jù)《存款统计分类(lèi)及编码》，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)普通(tōng)存款并列，并不(bù)属(shǔ)于单位(wèi)存款(kuǎn)和储蓄存(cún)款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位活期存款(kuǎn)之和，其(qí)不在(zài) M1 的包含范(fàn)围之内，利率上限的设(shè)定对 M1 应当没(méi)有影(yǐng)响。

　　其二，通知存款和协定存款(kuǎn)若(ruò)流出，可能会拖累M2增速(sù)。根(gēn)据《存款统计分类及编码》，我们(men)合(hé)理推断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的(de)其他存款科目(mù)，则其(qí)变动(dòng)会影响 M2 规模和增速。考虑到此(cǐ)次(cì)利率上(shàng)限(xiàn)的设定，可(kě)能有部分(fēn)个人(rén)或企(qǐ)业将通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款投(tóu)向收益率更(gèng)高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑(lǜ)到4月居(jū)民存款已经开始重新流向(xiàng)表(biǎo)外(wài)，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。M2 近一(yī)年的(de)上行由个人存款(kuǎn)推动(dòng)，资管资金回表也主要来源(yuán)于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分点来源于个人存款(kuǎn)的(de)规模扩张。年(nián)初以来 1.6 万亿资(zī)管资金(jīn)回流表内中(zhōng)，有 1.4 万亿来源(yuán)于住户部(bù)门(mén)。但随着4月居(jū)民存(cún)款同比首次由增转降，居民资产配置或(huò)回(huí)流表外(wài)，对应的则是(shì)M2同(tóng)比超过(guò)市场预期下行。再(zài)考虑到此次通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)约束，或进(jìn)一步加速居民将资金从表内(nèi)搬至表外。

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一轮(lún)的(de)开始？

　　4. 是否(fǒu)意味着存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率，核(hé)心目的(de)是缓解银行(xíng)净息(xī)差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其(qí)中国有银行(xíng)平均净息差下(xià)行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行(xíng)的(de)利润是准公(gōng)共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配给财(cái)政的(de)非税收入；二是转增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政策的传(chuán)导渠道；三是(shì)增(zēng)加(jiā)拨备以(yǐ)应(yīng)对坏账(zhàng)风险。既要保(bǎo)证商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高实体(tǐ)经济融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行调整。

　　存款利率下(xià)调新一(yī)轮的开始？

　　实际上，去年(nián)9月主要银行已经下调存(cún)款利率，年初至今其他银(yín)行也(yě)纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通存款利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)水平。而部分中小银(yín)行未(wèi)高(gāo)息揽储，其通知(zhī)存款(kuǎn)利率和协(xié)定(dìng)存款利率明显偏高，实际上不利(lì)于商(shāng)业银行(xíng)整(zhěng)体负(fù)债端成(chéng)本的(de)下降，也成为本次约束通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)的触发(fā)因素。

　　长征有多长公里红军长征一共用了几年rong>是否是新一轮存(cún)款利率下调(diào)的开始(shǐ)？目(mù)前十年期国(guó)债(zhài)收益率高(gāo)于上一轮(lún)下调(diào)时低(dī)点，1年(nián)期LPR持平，因而目前尚不具备充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期国债收益率和以 1 年(nián)期 LPR 基(jī)准，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也相应触(chù)发 2022 年 9 月部分全(quán)国性银行下调存款利率，如一年期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年(nián)期(qī长征有多长公里红军长征一共用了几年) LPR 按兵不动， 10 年期国债收益(yì)率走(zǒu)高 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　存(cún)款利率下调(diào)新一轮的(de)开始？

　　高频(pín)经济表现：汽车(chē)、地产销售改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘用车零售较上(shàng)周有所改善，今(jīn)年以来累(lèi)计同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用车零(líng)售同比较上周上(shàng)升27pct至(zhì)67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘用车(chē)市场零售(shòu)同比增长(zhǎng)67％。

　　存款(kuǎn)利率下调(diào)新一(yī)轮的开始？

　　2）服务消费：全国整车(chē)货运量(liàng)有所反弹，京沪深迁徙(xǐ)指数继续上行。截(jié)止 5 月 11 日，全(quán)国整(zhěng)车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始？

　　存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开始？

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　3）财(cái)政(zhèng)与政府(fǔ)消费：截至(zhì)5月12日(rì)，当周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　存款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过后因城施(shī)策(cè)继续(xù)加码。截(jié)至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城市商品(pǐn)房(fáng)周(zhōu)均(jūn)成(chéng)交面积(jī)两(liǎng)年(nián)平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一线、二(èr)线(xiàn)和三线城(chéng)市(shì)分(fēn)别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余(yú)个城市进行了公(gōng)积(jī)金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　5）政(zhèng)府性基金与基(jī)建：当(dāng)周新增专项债147.8亿，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　6）制造业投资(zī)与工业生产：受五一假期(qī)及(jí)需求走弱(ruò)影响，开工(gōng)率连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开工率季节性(xìng)回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于(yú)去年同期（ 40.6％）。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率有所(suǒ)改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口(kǒu)货(huò)物(wù)吞吐量较上(shàng)周(zhōu)回(huí)升 0.8％，高(gāo)速公路(lù)货(huò)车(chē)通行量(liàng)与铁(tiě)路货运量较(jiào)上(shàng)周分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　8）食品价(jià)格：猪肉价格继续(xù)下(xià)行，菜价、果价(jià)回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　存款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　9）工(gōng)业品(pǐn)价格：油价小幅回升，国(guó)内钢价、煤(méi)价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周均价(jià)小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动(dòng)力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹(wén)钢(gāng)价格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨(dūn)。截至 5 月(yuè) 5 日，美(měi)国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的(de)开始？