国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企一寸多少厘米公分 一寸是几个手指

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(b一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及一寸多少厘米公分 一寸是几个手指银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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