一度被(bèi)称(chēng)为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来重大变局，个人(rén)投资者不(bù)仅(jǐn)在新发(fā)基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认(rèn)知，以及投资热点(diǎn)轮(lún)动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资(zī)本市场(chǎng)正在经(jīng)历股民(mín)转基(jī)民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长远可(kě)提高A股市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年(nián)新(xīn)成立的37只股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披露的个人(rén)投(tóu)资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者(zhě)俨(yǎn)然成为新发(fā)权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比(bǐ)超过了机构资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资(zī)部总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规(guī)模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般(bān)出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越被(bèi)普通个人(rén)投资者(zhě)认知，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者情绪(xù)比较积极，新发产品募资环境(jìng)比较好，也(yě)越来越受到个人投资者的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者大(dà)部分由股民转化而来，这些(xiē)个(gè)人投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持(chí)有一(yī)篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对于个股来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补(bǔ)充道，个(gè)人投资者“买(mǎi)新(xīn)不(bù)买旧”的理念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向于(yú)交易新上(shàng)市的(de)ETF，而(ér)机(jī)构投资者对于时间(jiān)成本的(de)把控较严(yán)格(gé)，在(zài)看(kàn)准(zhǔn)投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平(píng)均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的(de)高(gāo)点，超过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资者风向标”成为过(guò)去(qù)式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超(chāo)过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个人占比从38.中国人去巴基斯坦安全吗26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百分(fēn)点；而(ér)个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体(tǐ)仍(réng)在(zài)扩张态势中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对(duì)份额也(yě)是在增(zēng)长的，这一数据更代表了机构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也(yě)在(zài)不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投资者都会将(jiāng)较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于(yú)近年来(lái)行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资(zī)金(jīn)关注。早在(zài)2018年和2022年(nián)，市场震荡下(xià)行，投资者的风(fēng)险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在(zài)市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上(shàng)涨空间(中国人去巴基斯坦安全吗jiān)又大，风险偏好也(yě)随(suí)之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来了(le)A股市(shì)场(chǎng)的大幅发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者(zhě)入市规模激增，而在(zài)经历了多种行情(qíng)风格的(de)锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之(zhī)后，投资者们(men)对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰(xī)的认知(zhī)，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资领域带来了大(dà)量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐步(bù)获得个人投资者(zhě)的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究(jiū)分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市(shì)场愈(yù)发成熟、有效性(xìng)提升，个(gè)人投资(zī)者对于(yú)β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来(lái)越深入，近几(jǐ)年可以(yǐ)看到(dào)更多投(tóu)资者会基于大(dà)势(shì)选择宽基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主(zhǔ)线较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医药(yào)等(děng)，因此行(xíng)业(yè)主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转为基民(mín)，为投(tóu)资(zī)者分散风(fēng)险，提升交易活跃度(dù)，长远可提(tí)高A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，ETF的(de)个人投资(zī)者大都(dōu)由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低(dī)廉且相比个股可以更好地平(píng)滑风险，也能(néng)够获得交易的(de)参与(yǔ)感(gǎn)，于(yú)是(shì)更多选择通过ETF来(lái)参与市场。相比个(gè)股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能交易(yì)频(pín)率更高，也更(gèng)容(róng)易受(shòu)到市场(chǎng)消息(xī)的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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