尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗>AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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