在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式īn)。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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