5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

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　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升im医学上是什么意思也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(im医学上是什么意思zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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