5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量秋以为期句式特点，秋以为期句式判断减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(k秋以为期句式特点，秋以为期句式判断uài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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