财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句>

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益(yì)率之(zhī)间出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和(hé)存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门(mén)当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银(yín)行(xíng)人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。