国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(y自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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