上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股(gǔ)票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制退匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并(bìng)不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册(cè)制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一(yī匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)些规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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