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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(rón2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号g)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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