北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大(dà)的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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