财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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