5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　宁波慈溪的邮编是多少>医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域宁波慈溪的邮编是多少之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(宁波慈溪的邮编是多少gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源(yuán)的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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