在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人(rén纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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