随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力(l1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克color: #ff0000; line-height: 24px;'>1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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