北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)P张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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