射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价科长相当于什么级别？。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但科长相当于什么级别？截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频科长相当于什么级别？芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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