大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普35c到底有多大，35c是多少京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋35c到底有多大，35c是多少(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)35c到底有多大，35c是多少性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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