国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(bi朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁āo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(z朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁é)市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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