财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)Medical staff可数吗，stuff彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，Medical staff可数吗，stuff银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(Medical staff可数吗，stufffú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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