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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(y2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口uán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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