自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等实属和属实区别在哪，实属与属实的区别基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　实属和属实区别在哪，实属与属实的区别

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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