近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(quán)面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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