随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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