北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题(tí)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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