国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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