大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的(de)战备状态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提(tí)升(shēng)塞尔(ěr)维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索沃局势(shì)骤然(rán)紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的(de)通胀(zhàng)压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合(hé)约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利(lì)率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们一直(zhí)坚信，美联(lián)储今年将多(duō)次(cì)降息。但他们(men)最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货(huò)的押注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品市场预计基(jī)准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块略显分化(huà)。期(qī)货日报记(jì)者(zhě)观察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅(fú)度(dù)不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品(pǐn)这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还(hái)是原料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源(yuán)板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油(yóu)成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达(dá)预(yù)期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在(zài)能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先(xiān)发(fā)生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产区动力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏(fá)利(lì)好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需(xū)求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分区(qū)域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业(yè)库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需(xū)求并(bìng)没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之(zhī)前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌(diē)幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于(yú)不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断(duàn)创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历(lì)史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历(lì)过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启(qǐ头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率(lǜ)是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行(xíng)情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了(le)解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端(duān)带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因(yīn)还(hái)是在于原料端(duān)。在杜(d头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出(chū)行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库(kù)存均出现不(bù)同(tóng)程度的(de)下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油(yóu)平(píng)衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会(huì)影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造(zào)成的(de)31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无(wú)弹性的(de)原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)和(hé)美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的(de)基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势(shì)依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在(zài)国内动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于(yú)煤化(huà)工的行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀