5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(x坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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