财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处，啤酒产业兴(xīng)起，北京铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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