尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并<繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？strong>建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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