自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(x热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物íng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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