用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的(de)年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了(le)不(bù)少机构(gòu)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但(dàn)在(zài)定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期(qī)间，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

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　　云(yún)服务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络(luò)的发展(zhǎn)历(lì)史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发(fā)和持续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会(huì)面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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