财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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