国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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