四大(dà)国有银(yín)行的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定存取需(xū)求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易(yì)纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都(dōu)提(tí)及(jí)的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而来的(de)是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要(yào)性(xìng)来(lái)看(kàn)，民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)及银行净息(xī)差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金融市场研(yán)究员(yuán)还关(guān)注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近(jìn)年(nián)来(lái)国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调(diào)降协(xié)定存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资(zī)成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有(yǒ新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息u)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节(jié)，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存(cún)款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币(bì)政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复(fù)内生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对(duì)经(jīng)济(jì)修复带来支撑作(zuò)用(yòng新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息)，未来伴随(suí)经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员(yuán)认(rèn)为，需要看到的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有力(lì)。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降息一(yī)方面有利(lì)于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓和银(yín)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息行经(jīng)营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)介于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可按实际(jì)存期及(jí)支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计(jì)付利(lì)息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协(xié)定(dìng)存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独(dú)计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒提出的(de)观点是(shì)，总体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本(běn)上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其(qí)中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预期(qī)改善(shàn)，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及(jí)居民形(xíng)成了一(yī)定(dìng)规(guī)模(mó)的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对(duì)后(hòu)续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息