当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎ老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗n)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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