周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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