射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒r: #ff0000; line-height: 24px;'>手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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