大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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