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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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