本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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