银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在(zài)未(wèi)来的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来(l分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下降和最近的美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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