财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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