射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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