5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间是否能(néng雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)经营数(shù)据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什(shén)么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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