上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可(kě)转(zh没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思uǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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