在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(s订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚hù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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