5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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